Wall Street Cafe

01/01/2020

Từ năm 2015 đến nay, giới tài chính tung ra một loạt mô hình để dự báo cổ phiếu (khởi đầu là mô hình q-model của Hou, Xue, Zhang (2015) và Fama&French (2015)), và trào lưu này kéo dài tới tận bây giờ, tuy nhiên Tô nhận thấy là việc này khó, rất rất khó. Dưới đây là mấy trích dẫn liên quan (Tô dịch tạm bên dưới luôn) cho anh em đọc chơi:

- "The stock market has predicted nine of the last five recessions." (Paul Samuelson)
--> Thị trường chứng khoán đã dự báo được 9 lần trong tổng số 5 cuộc khủng hoảng vừa qua (Paul Samuelson).
- "There are two kinds of forecasters: those who don’t know, and those who don’t know they don’t know." (John Kenneth Galbraith)
--> Có hai dạng nhà dự báo: dạng đéo biết gì, và dạng đéo biết là họ đéo biết gì (John Kenneth Galbraith)
- "You Know Nothing, Jon Snow" (Ygritte, in Game of Throne series)
--> mày biết cứt chi, Jon (Ygritte, cô diễn viên người Man Tộc trong bộ phim Trò chơi vương quyền)

Chúc cả nhà năm mới vui vẻ.

15/08/2019

Hôm qua Dow mất 800 điểm, đường cong lãi suất (yield curve) đảo chiều, Tô Răng Hô thì kiếm được cuốn sách iu thích, để làm trọn bộ ba sách về khủng hoảng tài chính 2008. Tô luôn nói là thế giới này là của những bộ ba mà, cho nên hôn nhân là phải có Tuesday (he he).

Lúc này đây, chính là lúc cần đọc mấy dạng sách này nhất. Khi đầu tư, nếu ko thắng được thì nên hạn chế thua, như kiểu ManU a, thay vì mua tiền đạo thì mua hậu vệ để đá khỏi thua trước.

Tô sẽ đọc và làm cái note về sách này (hy vọng có thời gian), cuối tuần bay về vn có thể đọc trên máy bay he :-)

28/11/2018

Trong cuốn Penman (2013) có viết đoạn này phân biệt giữa hai nhóm nhà đầu tư: passive investors (nhà đầu tư thụ động) và fundamentalists (nhà đầu tư cơ bản, theo thuyết giá trị của Graham và Buffett). Vậy thật ra hai nhóm này có khác nhau gì không?

Ban đầu Mười Ba (13) nghĩ nó ý chang. Ví dụ 13 chỉ cần quăng tiền tiêu vặt vô một mã nào đó (ví dụ FPT) rồi ngồi chờ thời đến khi giá lên cao và lời đủ mức mà 13 mong muốn, thì 13 bán ra. 13 không quan tâm mấy về vấn đề biến động giá ngắn hạn. Vậy 13 theo thuyết nào? Pennam (2013) chỉ ra là 13 có vẻ là passive investors. Tô cũng vậy, cũng đi học và đi làm thêm (rửa chén cho một nhà hàng). Mỗi ngày Tô phải rửa hàng đống chén bát mà không có máy rửa chén, phải rửa bằng tay. Thời tiết ở thành phố này dạo này lại rất lạnh, gần có băng tuyết, nên đúng là cực hình. Nhưng nhờ vậy, Tô có ít đồng để mua cổ phiếu. Nhưng vì lu bu quá, Tô cũng không có thời gian đọc nhiều về công ty, chỉ mua dựa vào cảm nhận và các báo cáo phân tích của các công ty.

Vậy, nhà đầu tư giá trị (fundamentalists) là ai? Họ đầu tư như thế nào? Một ví dụ kinh điển mà Tô và 13 chọn làm avatar cho trang này là Buffett. Họ đi tìm kiếm sự khác biệt giữa hai con số: (1) giá cổ phiếu (chi phí bỏ ra mua cổ phiếu) và (2) giá trị thực công ty (intrinsic value, là cái sẽ nhận được khi bán lại). Sự khác biệt này chính là cái được gọi là "margin of safety" mà mỗi khi mua cổ phiếu, chúng ta thường mong muốn càng cao càng tốt. Vì vậy, họ rất sợ mua hàng hớ (giá quá cao), nên mỗi ngày họ dành phần lớn thời gian để xác định các công ty đang bị định giá thấp. Vậy nên họ rất khác so với các nhà đầu tư thụ động.

Vậy nên đầu tư thụ động sao cho hợp lý? Đừng nên mua một cổ, phải mua nhiều hơn. Cách tốt nhất là mua toàn bộ các cổ phiếu trên thị trường: tuỳ theo giá trị công ty để mua nhiều hay ít; hoặc mua mỗi công ty một đồng. Cách khác là mua các quỹ ETF hoặc mutual fund mà chiến lược là neo theo thị trường.

Ở bài sau, Tô sẽ viết một bài tường tận về vấn đề là liệu chúng ta có nên tin theo thuyết giá trị hay không? Tức là đầu tư giá trị có sinh lời không? Và nếu có, tiền lời từ thuyết giá trị là do đâu mà có?

P/S: viết trên facebook đúng là cực hình vì nó rất ít các chức năng, nên Tô đang suy tính viết trên file pdf hoặc làm một blog liên kết để các bạn có thể đọc qua trang đó. Anyway, Tô và 13 sẽ thông báo nêú có kế hoạch thay đổi.

12/11/2018

Tô Răng Hô đang suy nghĩ như sau: phần lớn mọi người khi nghiêm túc đầu tư chứng khoán đều đọc về thuyết "phân tích giá trị" của Graham và Buffett, vậy liệu điều gì là nguyên nhân đằng sau sự thành công của thuyết này? Và liệu như vậy, mọi người nếu tiếp tục học và áp dụng, có khả năng chúng ta lại kiếm tiền từ chứng khoán được ko?

Tô nghĩ về điều này vì gần đây lướt fb, Tô thấy giáo sư Đỗ Quốc Anh (đang làm việc tại Pháp, tốt nghiệp PhD ở Harvard) có share bài của Pontiff và McLean nói về việc khi mà các thuyết đầu tư được công bố trên báo khoa học, khả năng sinh lời của nó giảm dần. Điều này có thể là do khi mọi người ai cũng bắt chước cách thức đầu tư này thì nó trở nên tầm thường và không thành công nữa.

Tô sẽ viết về chủ đề này và giải thích trong một file pdf. Sau đó Tô sẽ chia sẻ cho mọi người 😆. Nói thêm là Tô là người thường thất bại trên sàn chứng khoán, nên đừng chê cười Tô nhé.

07/07/2018

Có một nghiên cứu năm 2013 cho thấy là các quỹ đầu tư thường thành công với phân tích kỹ thuật trong thị trường giá lên (bull market) và phân tích cơ bản trong thị trường giá xuống (bear market). Trong thời gian tới, Tô răng hô (nhân dịp nghỉ hè và rảnh rỗi được một tuần) sẽ có loạt bài giới thiệu về phân tích kỹ thuật: Japanese candlestick, các mô hình đảo chiều kỹ thuật, và các điểm cần lưu ý để gia nhập hoặc rút khỏi thị trường... Mọi người đón xem nhé 🤣😂

04/01/2017

Nên chọn kiểm định nào: Wald test, LM test, và LR test?
1. Về tính robust: LR test cần IME (information matrix equality) nên LR stat chỉ tuân theo phân phối Chi-squared chỉ khi IME holds. Cho nên LR không robust. Còn Wald và LM không cần điều này. Cho nên bài này gợi ý nên dùng LR là không đúng lắm: http://www.ats.ucla.edu/stat/mult_pkg/faq/general/nested_tests.htm

2. Cách tính toán: Wald cần unconstrained model, LM cần constrained model, còn LR cần cả hai. Nên LM có vẻ dễ tính toán nhất, nhừng bài trên nói đúng là giờ thì chỉ cần nháy mắt là xong hết.

3. Về độ lớn: đối với mô hình tuyến tính (linear model) thì Wald > LR > LM. Cho nên nếu thận trọng thì dùng LM có vẻ ổn nhất.

Vậy thống nhất lại, nên dùng LM.

A researcher estimated the following model, which predicts high versus low writing scores on a standardized test (hiwrite), using students' gender (female), and scores on standardized test scores in reading (read), math (math), and science (science). The output for the model looks like this:

20/08/2015

Một trong những sai lầm lớn nhất của equity investor là timing penalty, gia nhập thị trường khi quá trễ. Chứng khoán thời điểm này, thật sự, rất rẻ.

http://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan/ong-andy-ho-bay-gio-la-thoi-diem-cuc-tot-de-dau-tu-chung-khoan-tai-sao-khong-20150819224027341.chn

Những NĐT đang đầu tư rất sợ Việt Nam phá giá sau khi Trung Quốc phá giá, họ đã rút tiền về. Những NĐT chuẩn bị đầu tư vào Việt Nam lại rất từ từ, chờ đợi và nghe ngóng các động thái tiếp theo từ cơ quan quản lý. Chính vì tiền đi ra mà không đi vào khiến cho TTCK đi xuống.

30/07/2015

Mấy hôm nay 13 cứ bồn chồn không biết có nên dùng hết tiền tiêu vặt tháng này để mua vào KDC hay không nữa. Ai cũng biết là với giá tầm 48 hiện nay và sắp chốt quyền chia cổ tức 200% sắp tới thì mua giờ vài bữa sẽ có 20 ngàn ngay, tính ra tốn có 28 ngàn/cổ cho KDC thôi. Nghe cũng thích thật nhưng KDC đã chuyển giao 80% mảng bánh kẹo cho đối tác rồi, giờ còn gì đây.

Vậy là 13 chạy qua tìm Tô, Tô đang mãi dọn nhà vì đợt này mưa to quá, đài khí tượng dự đoán trật lất, chả trúng gì hết (^^, giống ông Tô nhà mình "dự" giá cổ phiếu). Tô dọn nhà còn 13 lên mạng ngồi nghe Lệ Quyên hát (Lệ Quyên có thể hơi vô duyên khi ở cách mặt đất 11km chứ hát cũng hay). Không biết nhờ Lệ Quyên hay sao ấy, 13 nghiệm ra một số ý rất hay về KDC:

1. KDC chuyển sang mảng tiêu dùng, mảng này tha hồ thị trường, dân mình đông mà. Nhìn Masan Consumer nó hốt bao nhiêu bạc trên thị trường nè. Người ta không thể ăn bánh trung thu quanh năm, nhưng sẽ nấu ăn quanh năm chứ?

2. KDC rất chú trọng mảng dầu ăn mà dầu ăn thì cả nữ hay nam đều mua hết. (Không biết có phải từ đạo luật mới thông qua ở Mễ Quốc về kết hôn đồng giới hay không)

3. KDC sẽ đánh mảng ngân hàng với tầm 1000 tỷ bằng cách phát hành cổ phiếu. Điều này có vẻ là điểm trừ vì 13 không hề hiểu tại sao phải là ngân hàng ở đây. Có thể chỉ là yếu tố anh em Hoa kiều giúp nhau thôi.

Ê, Tô! Lau nhà xong chưa?